贵州茅台的直销和批发渠道的平衡是目前市场关注的重点之一，在9月9日举行的业绩会上，中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司董事长张德芹表示，贵州茅台（600519.SH）的批发渠道销售政策未作调整。

在过去几年中，贵州茅台直销渠道收入从2018年的43.8亿元，占比近6%，提升到2023年672.3亿元，占比达到44.7%，市场认为，加强直销让茅台对市场定价权的话语权有所增长，但也被认为会导致市场价格向出厂价的回归，也会影响渠道的囤货热情。

张德芹上任后，多次表达对经销商的重视，也被外界解读为茅台会重新加强经销体系。2024年上半年，贵州茅台直销收入337.3亿元，增长了6.8%，批发代理479.9亿元，同比增长了26.5%，考虑到后者增长中有去年底对经销渠道出厂价提价20%的因素，但可以看到直销的比例并未再提升。

在9月9日举行的半年业绩会上，张德芹回应投资者提问时表示，上半年批发渠道的收入增长主要是因为53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格提高，批发渠道收入占比因此提高，公司的批发渠道销售政策未作调整。

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栾立

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